Ekonomi Amerika Syarikat kini berada pada persimpangan penting, dengan tanda-tanda jelas bahawa pertumbuhan perlahan sedang berlaku secara tidak sekata antara kumpulan pendapatan. Dalam situasi ketidaktentuan data akibat government shutdown dan perpecahan pandangan dalam kalangan pembuat dasar Federal Reserve (Fed), pasaran mula berspekulasi dengan lebih agresif bahawa Disember 2025 bakal menjadi titik permulaan pelonggaran monetari seterusnya.
Ekonomi Dua Kelajuan: Jurang Pendapatan Makin Ketara
Laporan Beige Book terbaru menggambarkan ekonomi AS sebagai bergerak pada “dua kelajuan”.
- Golongan berpendapatan tinggi kekal berbelanja secara stabil dan masih mempunyai kapasiti kewangan yang kukuh.
- Golongan berpendapatan rendah dan sederhana, sebaliknya, semakin mengurangkan perbelanjaan akibat gaji yang stagnan, inflasi tertangguh dan kos sara hidup yang masih tinggi.
Dalam kebanyakan distrik Fed, perbelanjaan pengguna low-to-middle income dilihat semakin lemah, sementara permintaan ke atas barangan tidak keperluan menurun dengan ketara. Fenomena ini menandakan tekanan ekonomi yang semakin berat kepada rakyat bawahan.
Beige Book: Aktiviti Ekonomi Hampir Stagnan
Laporan Fed menunjukkan bahawa:
- Aktiviti ekonomi keseluruhan hampir tidak berubah.
- Tekanan harga kekal, walaupun pertumbuhan harga lebih perlahan berbanding awal tahun.
- Pasaran buruh semakin lembap dengan peningkatan hiring freeze berbanding pemberhentian pekerja.
Senario ini menunjukkan bahawa momentum pasaran buruh sedang menyejuk, dan ini membuka ruang kepada Fed untuk mempertimbangkan polisi yang lebih akomodatif.
Kekaburan Data Semasa: Faktor Besar yang Dorong Spekulasi Pasaran
Shutdown kerajaan yang berpanjangan menyebabkan beberapa data penting seperti laporan inflasi dan pasaran buruh tertangguh. Kekurangan data ini telah menyebabkan jurang maklumat yang besar untuk pembuat dasar Fed.
Namun ironi ini membawa kesan besar kepada pasaran:
- Tanpa data “hard numbers”, pedagang lebih cenderung membuat andaian berdasarkan naratif, bukan fakta.
- Sentimen inilah yang menggalakkan speculative pricing terhadap pemotongan kadar.
Pasaran swap kini mengunjurkan hampir 80% kebarangkalian bahawa Fed akan menurunkan kadar faedah pada mesyuarat FOMC bertarikh 9–10 Disember 2025.
JPMorgan, Goldman Sachs dan Wall Street Mula Berubah Nada
Beberapa institusi besar kewangan turut mengubah ramalan mereka:
✓ JPMorgan
Bank pelaburan ini kini melihat kemungkinan pemotongan kadar pada Disember lebih tinggi daripada jangkaan sebelum ini, selari dengan kelemahan dalam permintaan domestik.
✓ Goldman Sachs Research
Mengunjurkan pemotongan kadar pertama Disember berdasarkan pasaran buruh yang semakin sejuk serta tekanan harga yang perlahan.
✓ Pasaran Derivatif & Swap Rates
Data swap traders menunjukkan pasaran sudah “menghargakan” sekurang-kurangnya 25bps rate cut.
Kenapa Pemotongan Disember 2025 Sangat Penting?
Jika Fed benar-benar memotong kadar pada Disember, ini bukan sekadar langkah teknikal — ia adalah pivot besar dalam dasar monetari AS.
3 sebab utama ia sangat signifikan:
1. Ia berlaku ketika rakyat bawahan semakin terdesak
Berbeza dengan pemotongan kadar sebelum ini, kali ini ia dibuat ketika golongan berpendapatan rendah paling terkesan oleh tekanan hidup. Fed mungkin melihat risiko sosial & politik yang lebih besar jika pasaran terus mengetat.
2. Perniagaan masih terbeban dengan kos operasi
Kos tenaga kerja, sewaan komersial, dan kos input masih belum pulih sepenuhnya. Pemotongan kadar akan mengurangkan kos pembiayaan dan membantu sektor perniagaan yang semakin perlahan.
3. Risiko kemelesetan masih wujud
Walaupun tidak agresif, indikator perlahan ekonomi sudah cukup untuk mencetuskan kebimbangan bahawa AS boleh memasuki kemelesetan teknikal jika dasar terlalu ketat terlalu lama.
Adakah Fed Akan Turunkan Kadar? Analisis Risiko vs Kebarangkalian
Berdasarkan data yang ada, berikut ialah ringkasan risiko:
Faktor Menyokong Pemotongan
- Ekonomi “hampir statik” menurut Beige Book
- Pasaran buruh semakin menurun
- Sentimen pengguna melemah
- Beban kos perniagaan masih tinggi
- Pasaran kewangan pricing in pemotongan
Faktor Menahan Pemotongan
- Inflasi masih belum mencapai sasaran stabil 2%
- Fed mahu elakkan mesej salah kepada pasaran
- Sebahagian pembuat dasar mahu tunggu data lengkap selepas shutdown
Probabiliti realistik berdasarkan semua indikator: 65–80% peluang pemotongan Disember
Melihat gambaran keseluruhan, Federal Reserve kini berada dalam kedudukan sukar — antara mengekalkan kredibiliti dalam perang melawan inflasi dan keperluan menyokong rakyat yang semakin terbeban.
Berdasarkan semua indikator ekonomi dan sentimen pasaran, kemungkinan pemotongan kadar pada Disember adalah tinggi, namun bukan kepastian mutlak.
Apa yang jelas, mesyuarat FOMC Disember akan menjadi paling kritikal sejak pivot pertama Fed pada 2023.
