Pelaburan langsung asing (FDI) adalah suntikan sumber dari seluruh dunia ke dalam sesebuah negara.
Ia biasanya membawa teknologi baru dan bentuk organisasi, sekali gus menggalakkan pertumbuhan dan kemajuan ekonomi.
Malaysia adalah antara negara Asean yang pernah mendahului dalam menarik FDI, menggambarkan kisah kejayaan keseluruhan sepanjang dekad yang lalu.
Walau bagaimanapun, Malaysia menunjukkan pembalikan tingkah laku ini dalam tempoh sebelum pandemik, dengan penurunan ketara dalam aliran ini, sekali gus mencetuskan perdebatan ekonomi dan politik berikutan hasil buruk ini.
Dinamik aliran masuk FDI di Malaysia diukur dalam terma MYR sebenar (harga tetap 2015)
Graf di atas menunjukkan FDI diukur dalam terma sebenar (pada harga tetap), selain daripada krisis kewangan antarabangsa 2009 yang melenturkan aliran FDI dan mengurangkan pertumbuhan ekonomi.
Ia jelas menunjukkan dua tempoh berbeza aliran FDI positif — dengan 2001-2007 menandakan peningkatan yang lebih ketara manakala 2011-2016 menyaksikan tempoh yang lebih sederhana.
Bagaimanapun, memandangkan FDI Asean semakin meningkat, 2017-2019 muncul dengan persepsi yang ganjil. Akibatnya, ia telah mencetuskan perdebatan dan kritikan terhadap kerajaan, memandangkan penurunan mendadak dalam FDI adalah tidak wajar.
Penjelasan akademik umum FDI adalah berdasarkan siri faktor tolak dan tarikan, tetapi tiada model yang sesuai untuk semua.
Kedua-dua perspektif makro dan mikro dalam kajian meluas memberi tumpuan kepada ciri-ciri struktur ekonomi, seperti sumber asli, saiz pasaran, infrastruktur, keterbukaan ekonomi, produktiviti buruh, modal insan, kos operasi, dan penentu kewangan seperti kadar faedah, kadar pertukaran, dan inflasi.
Aspek mikro yang ditambahkan pada penjelasan biasanya bersifat kualitatif, memfokuskan pada proaktif dan keberkesanan dalam menangani tarikan yang berkaitan dengan tawaran dan dasar negara tuan rumah.
Namun begitu, persepsi umum terhadap rasuah dan kestabilan politik juga memainkan peranan penting dalam membina keyakinan pelabur.
Ringkasnya, pelabur biasanya jelas tentang objektif, dan tarikan itu berpunca terutamanya daripada faedah mencari sewa yang didayakan oleh negara tuan rumah.
Untuk memahami dengan lebih baik sifat lazim penentu FDI di Malaysia, kami menjalankan analisis ekonometrik, membezakan dua pendekatan berbeza dalam teori eklektik Dunning.
Teori ini diilhamkan oleh kepercayaan bahawa pelabur bertujuan untuk mendapat manfaat daripada pasaran, sumber, kecekapan dan aset strategik negara tuan rumah.
Menekankan penekanan terhadap kepentingan institusi, kami juga telah mempertimbangkan faktor kualitatif ini untuk mengukur keberkesanan institusi, kestabilan politik dan rasuah.
Ia adalah pendekatan yang bertujuan untuk meluaskan pembolehubah untuk memberikan penjelasan yang lebih baik untuk perubahan terkini.
Dengan berbuat demikian, kami mendapat manfaat daripada pakar pasaran yang diwakili oleh wakil terkemuka Dewan Perniagaan utama negara asing yang beroperasi di Malaysia.
Jenis analisis yang dijalankan membezakan antara pembolehubah yang mempengaruhi dinamik jangka panjang FDI daripada yang hanya mempengaruhi turun naik jangka pendek di sekitar arah aliran jangka panjang.
Dalam menjalankan analisis, kami memberi tumpuan kepada penentu utama yang menerangkan sebahagian besar kebolehubahan FDI dengan cara yang parsimoni.
Walaupun corak FDI yang tidak teratur diperhatikan dalam graf, penentu jangka panjang didapati menjelaskan lebih daripada 94 peratus daripada keseluruhan dinamik FDI.
Analisis itu termasuk pertimbangan dua pembolehubah palsu yang menyumbang kepada dua kejutan yang datang daripada krisis kewangan antarabangsa dan pandemik 2020 yang mendorong penutupan.
Dua pembolehubah utama yang menerangkan FDI dan berkongsi trend yang sama dengan FDI dalam istilah sebenar ialah KDNK benar dan sewa (diukur dalam segi peratusan) yang datang daripada sumber asli Malaysia yang penting.
Secara intuitif, pelaburan diberi insentif oleh pulangan yang mereka hasilkan, sama ada dari segi prestasi keseluruhan ekonomi atau dari segi pendapatan — bentuk sewaan — yang diperoleh daripada eksploitasi sumber semula jadi yang banyak yang menjadi ciri ekonomi.
Mempertimbangkan pembolehubah jangka pendek yang menerangkan dinamik berkesan FDI dalam turun naik di sekitar arah aliran jangka panjang, pembolehubah penting lain yang muncul daripada anggaran adalah keterbukaan ekonomi dan produktiviti buruh, kedua-duanya dengan sumbangan positif kepada FDI.
Dalam pemodelan ini, hasil mengejutkan yang diperoleh pada 2021 dijelaskan oleh dinamik back-to-trend, menentang perbezaan daripadanya pada 2017-2019, sebelum wabak.
Dengan kata lain, pemulihan ekonomi pada tahun 2021 telah menetapkan keadaan makroekonomi yang membawa kepada prestasi positif FDI.
Keputusan ekonometrik tidak hanya membayangkan bahawa pembolehubah institusi dan kualitatif mengenai persekitaran perniagaan dan insentif tidak memainkan peranan dalam menentukan FDI.
Semua pembolehubah ini sangat penting dari segi relatif: pilihan untuk melabur di Malaysia dibandingkan dengan pilihan pelaburan, contohnya, di Indonesia.
Dalam menilai kemudahan relatif, insentif yang serupa meneutralkan satu sama lain atau hanya memainkan peranan tertentu pada masa ia dilaksanakan.
Namun, mereka tidak memberikan pengaruh yang sistematik dan homogen ke atas FDI yang boleh diambil kira dalam analisis ekonometrik.
Pertimbangan terakhir adalah relatif kepada kesan pecahan struktur yang kami perhatikan pada tahun 2009 dan 2020.
Keputusan keseluruhan pemodelan FDI mengesahkan dan konsisten dengan analisis lain dari segi kerosakan kekal akibat kejutan kepada ekonomi.
Ini membayangkan bahawa sebaik sahaja kejutan berlalu, tiada dinamik “kembali kepada normal” dalam pembolehubah utama seperti potensi pertumbuhan, produktiviti dan FDI; sebaliknya, kita ditinggalkan dengan tahap pembolehubah ini yang lebih rendah, yang menunjukkan kemerosotan keupayaan sistem ekonomi untuk berprestasi seperti sebelumnya.
Dari sudut ini, apa yang dipanggil “pembaharuan struktur” yang boleh meletakkan ekonomi Malaysia pada laluan pertumbuhan jangka panjang yang kukuh dengan asas yang kukuh adalah kritikal.
Aliran menurun dalam pelaburan swasta beberapa tahun kebelakangan ini bukanlah petanda yang baik, dan banyak lagi yang perlu dilakukan untuk mengeksploitasi dan memasukkan ke dalam struktur produktif potensi yang datang daripada pendigitalan dan IR 4.0.
Pandemik mengalihkan perhatian dan sumber daripada sasaran strategik ini; sudah tiba masanya untuk memfokuskan semula dan menghidupkan semula dasar jangka panjang yang berpusat pada sasaran ini.
Keputusan akhir dasar-dasar ini bukan sahaja akan menempatkan Malaysia dalam kelab negara berpendapatan tinggi tetapi juga akan mendorongnya untuk menjadi sebuah negara yang mempunyai peranan penting sebagai salah satu negara yang paling moden dan dinamik.- MALAYMAIL
